超万亿的研发投入，正为中国产业从“制造”向“智造”跃迁夯实地基。
截至10月31日，除部分延迟披露公司外，我国境内沪、深、北三家证券交易所共5446家上市公司完成了2025年三季度报告披露。
根据中国上市公司协会最新统计，2025年前三季度，上市公司研发支出合计达1.16万亿元，同比增长3.88%，研发规模连续3年超万亿。
这一数字标志着中国企业向创新驱动发展的坚定转型。研发投入不再只是“可花可不花的钱”，而是企业为未来竞争埋下的种子，是产业升级的“资金底座”。
“当前经济正处于转型阶段，科技创新已成为经济发展的核心方向。企业持续加大研发投入，既契合经济转型的整体要求，又能增强自身竞争力，对企业长远发展具有积极意义，同时重视研发投入也有望提升企业估值。”前海开源基金首席经济学家杨德龙对 21 世纪经济报道记者表示。
科创板引领研发投入“强度”
数据显示，2025年前三季度，上市公司整体业绩持续改善，合计实现营业收入53.46万亿元，净利润4.70万亿元，同比分别增长1.36%和5.50%。
在业绩持续改善的同时，上市公司的研发投入也保持了稳定增长。今年前三季度，上市公司研发支出合计达1.16万亿元，同比增长3.88%，增速较上半年提升0.23个百分点。
wind 数据显示，报告期内，A 股市场有超过2780家上市公司研发费用同比增长，其中超过 1200 家企业研发费用同比增幅超过15%。
“政策红利、产业升级紧迫性、全球竞争倒逼，共同驱动企业将研发视为‘生存线’。当前，智能制造正从‘机器换人’迈向‘智能赋人’，国产芯片、工业软件等‘卡脖子’领域加速突破，全球产业链重构中中国话语权显著提升，研发投入已成高质量发展的核心引擎。”南开大学金融发展研究院院长田利辉受访表示。
“这一现象对中国产业升级与制造业转型十分有利。目前传统行业普遍存在产能过剩问题，企业通过加大研发投入，能够探寻新的增长路径，同时借助科技投入发掘新的发展机遇。”杨德龙也说道。
综合来看，A 股全市场研发投入强度（研发投入占营收的比例）为2.16%，科创企业研发投入的积极性较高，战略性新兴产业整体研发强度5.21%，其中航空航天、新能源汽车产业固定资产投资增速超10%。
分板块来看，科创板企业研发投入强度高达 11.22%，远超其他板块。创业板、北交所研发投入强度分别为4.54%、4.42%，高于市场整体水平。
上交所数据显示，科创板研发强度中位数为12.4%，展现出极强的科技属性，其中，科创成长层的研发强度中位数更是达到了惊人的44.3%。较典型的如首药控股-U，其 2025 年前三季度研发费用高达 1.55 亿元，但公司总营收却只有200万元。
“科创板研发强度11.22%遥遥领先，这印证了科创板‘硬科技’的基因。企业以技术为生命线，轻资产高成长，资本与政策深度耦合创新长周期。科创板是创新生态的标杆，也是国家战略的微观缩影。”田利辉表示。
在高比例研发的激励之下，科创板公司业绩高速增长，除中芯国际等4家多地上市红筹公司预计于11月披露三季报外，其余588家科创板公司合计实现营业收入1.01万亿元，同比增长6.6%。
其中，科创成长层，33家已披露三季报的未盈利企业发展在增收缩亏的同时，继续加大研发投入，营收同比增长35.1%，净利润同比减亏45.4%。
得益于长期持续的高研发投入，科创板迎来了诸多关键技术突破。
据统计，今年以来沪市公司共推动26款1类新药获批，较典型的如禾元生物自主研发的重组人白蛋白注射液（水稻）获批上市，是全球首个“稻米造血”1类创新药。此外，国盾量子实现全球首款四通道超低噪声半导体单光子探测器量产，关键指标刷新世界纪录。
比亚迪研发规模独占鳌头
在整体研发投入增长的背景下，各行业龙头企业表现尤为突出。
今年前三季度，合计有168家公司研发投入超十亿，其中更有13家企业研发投入超过百亿元。
（图说：2025年前三季度百亿研发费用榜；数据来源：Wind）
比亚迪以437.48亿元的研发费用断层第一，将第二名中国建筑239.79 亿元的研发费用远远甩开。
今年前三季度来看，比亚迪营收达5662.66亿元，同比增长13%，再创同期新高；研发费用437.48亿元，同比大增31%，不仅超过营业收入的增速，也远超同期233.3亿元的净利润。据了解，比亚迪今年推出了天神之眼辅助驾驶系统、超级e平台兆瓦闪充、灵鸢车载无人机系统等众多颠覆性技术。
综合来看，今年前三季度，比亚迪的研发投入较特斯拉高出了109亿元，截至目前其累计研发投入已超2200亿元。
除了比亚迪之外，报告期内研发投入超过百亿的民营企业还有中兴通讯、宁德时代和美的集团。
今年前三季度，中兴通讯研发费用达178.1亿元，占营收约18%，位列 A 股研发投入的第四位，仅次于比亚迪、中国建筑、中国移动，期间，公司总营收突破千亿，同比增长11.6%。
宁德时代以 150.68 亿元的研发费用水平位居第六，同比增长15.26%。据了解，报告期内，宁德时代发布了全球首创的NP3.0技术及神行Pro电池，支持峰值12C的超充能力。同时，其钠新电池通过了新国标认证。
美的集团则以 129.44 亿元的研发费用位居第十二位，较上年同期的114.01亿元增加15.43亿元，增幅为13.53%，与营业收入增速基本持平——前三季度，公司实现营业收入约3647亿元，同比增长近14%。
值得一提的是，研发投入的最终价值体现在创新成果转化和业绩提升上。以上交所为例，其高技术制造服务业合计研发投入2296亿元，同比增长9%，高研发投入驱动营业收入、净利润同比分别增长10%、19%。
Wind 数据也显示，前三季度，19个门类行业中，17个行业实现盈利，9个行业营收正增长，10个行业净利润正增长，7个行业营收、净利润双增长。具体来看，存储芯片、全固态电池、新能源汽车等先进制造领域增长显著，相关企业营收和净利润增幅分别超过10%和20%。
今年以来，电子行业总市值已超越银行业，成为第一大行业，通信、计算机行业市值较年初增长超9000亿元。
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